幾年前，企業(yè)在商品期貨進(jìn)行套期保值時曾被“妖魔化”。比如，在銅期貨一波超級牛市行情中，一些生產(chǎn)企業(yè)通過期貨市場進(jìn)行賣出保值操作，期貨頭寸遭遇了損失，企業(yè)因此少賺了利潤。結(jié)果，生產(chǎn)企業(yè)參與期貨交易的經(jīng)營業(yè)績卻“被巨虧”了。這是商品期貨套期保值“妖魔化”的典型之一。
同樣，將股指期貨的
避險功能與投資理財收益最大化的目標(biāo)混淆起來，也容易把股指期貨套期保值“妖魔化”。股指期貨三類參與者：投機者、套利交易者和套期保值者。投機者博取的是價格變動帶來的收益，依據(jù)對指數(shù)大盤的走勢判斷進(jìn)行杠桿交易；套利交易者獲取的是合約間、期現(xiàn)間價格由不合理扭曲的狀態(tài)回到合理狀態(tài)之間的收益；而套期保值者的交易目的不在于獲取更高的收益，而是在于規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險。
既然是避險(即套期保值)，其目的就是在于風(fēng)險控制，這與收益最大化無直接關(guān)系。因此，將套期保值和實現(xiàn)更高的收益兩者扭在一起，是不合適的。這好比人們購買的保險，目的是要通過保險而獲得最低限度的保證，想要通過保險來獲取超額收益是不現(xiàn)實的。股指期貨的套期保值也是一樣。
機構(gòu)在股指期貨上進(jìn)行套保操作，其根本目的在于規(guī)避現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。由于期、現(xiàn)兩個市場受制于同樣的市場因素影響，因此價格表現(xiàn)往往同步且幅度接近，在期貨市場上進(jìn)行方向相反的操作，就能夠讓投資者手中的投資組合(現(xiàn)貨+期貨組合)市值保持基本穩(wěn)定，而不再受價格波動的困擾。
套期保值的目的不在于追求盈利，其行為帶有明顯的防御特征。很多商品期貨市場中的企業(yè)客戶都參與過套期保值，也都深刻明白這一道理：套期保值可以將銷售利潤或生產(chǎn)成本鎖定，其根本目的不在于通過期貨頭寸賺了多少錢，而在于規(guī)避了未來可能發(fā)生的虧損。
股指期貨也是一樣，想要長期持股，但卻需要忍耐時不時的價格過度波動，適時運用股指期貨，就可以實現(xiàn)對投資組合市值穩(wěn)定的目標(biāo)，最大的作用可能是實現(xiàn)收益率曲線的平滑，而不是讓收益率曲線明顯上一個臺階。正所謂“逆水行舟，不進(jìn)則退”，當(dāng)股市趨弱時，正確的運用套期保值工具，不失為更好的策略選擇。
